Обратный выкуп акций или бай-бэк причины, виды, влияние на торги

Рейтинг самых лучших платформ для бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место на рынке! Лидер независимого рейтинга. Самая удобная платформа для новичков.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Проверенный временем брокер!

Как работает дополнительная эмиссия акций и обратный выкуп?

Есть вопрос, который давно не дает мне покоя. Уже много написано про рынки акций, облигаций и т. д., но я никак не могу разобраться с допэмиссией акций и обратным выкупом акций компанией.

Например, есть компания с капитализацией 100 Р . Она решила выпустить 100 акций стоимостью 1 Р каждая. Я купил 10 акций, то есть 10%.

Спустя какое-то время компания решает провести допэмиссию и выпустить еще 100 акций. Теперь мы имеем 200 акций компании при той же капитализации, а акции должны стоить по 0,5 Р . Получается, мою долю в компании одномоментно уменьшили до 5% без моего согласия. Разве так можно?

Ну и напоследок про обратный выкуп — байбэк. Компания же просто выкупает с рынка свободно обращающиеся акции, тем самым увеличивая свою долю, но акций остается столько же. Почему тогда говорят, что акций становится меньше, а доли частных инвесторов увеличиваются?

Никита, при дополнительной эмиссии акций доля каждого акционера в компании действительно уменьшается, а при обратном выкупе может вырасти. Вообще, темы допэмиссии и байбэка очень интересны и заслуживают отдельной большой статьи. Сегодня расскажу о самом важном.

Дополнительная эмиссия акций

Начнем с причин, по которым компания может выпускать дополнительные акции. Как правило, это связано с желанием компании получить новые и бесплатные деньги. Бесплатные потому, что их не нужно никому возвращать и платить проценты за пользование, как это было бы с кредитом или облигациями.

Компания может принимать многие решения, не спрашивая акционеров, в том числе размыть долю акций. Но компания действует не так, как ей захочется, а как прописано в ее уставе и согласно закону.

Если компания захочет разместить дополнительные обыкновенные акции — более 25% от ранее размещенных обыкновенных акций, — потребуется решение общего собрания акционеров. Для этого необходимо согласие хотя бы трех четвертей акционеров — владельцев голосующих акций, участвующих в общем собрании.

В вашем примере компания выпускает еще 100 акций, или 100% от ранее размещенного количества. Вы, как акционер, будете участвовать в голосовании по данному вопросу. Даже если вы будете против, решение все равно может быть принято большинством в три четверти голосов акционеров.

Рейтинг честных брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место на рынке! Лидер независимого рейтинга. Самая удобная платформа для новичков.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Проверенный временем брокер!

Однако ситуация, когда компания размещает дополнительно 100% акций, — редкость. Намного чаще дополнительная эмиссия происходит с долей акций менее 25%. В этом случае собирать общее собрание акционеров уже не требуется. Такое решение может принять совет директоров без вашего ведома и участия.

После выпуска новых акций доля инвесторов в компании уменьшится и на каждую акцию будет приходиться меньше прибыли и дивидендов. Цена акций при этом почти наверняка снизится, чтобы капитализация компании осталась на прежнем уровне.

Как у акционера, у вас есть преимущественное право на покупку новых акций пропорционально вашей текущей доле.

Обратный выкуп акций

Обратный выкуп акций (байбэк) — операция, обратная дополнительной эмиссии. Эффект от нее тоже обратный — позитивный.

Байбэк происходит, когда у компании достаточно свободных денег и их вложение в собственные акции — это привлекательная инвестиция. Для обратного выкупа требуется решение общего собрания акционеров, совета директоров или наблюдательного совета.

Если компания приобрела собственные акции, она не получает по ним право голоса. Эти акции не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Компания должна реализовать эти акции — продать, обменять или распределить — не позднее года с даты приобретения. Если она этого не сделает, общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала. Тогда акции будут погашены. Если компания изначально приобретает акции с целью погашения, они должны быть погашены сразу.

Если компания погасит акции, их станет меньше и увеличится доля каждого акционера в компании. Если же компания вернет акции обратно в рынок, например отдаст сотрудникам в виде бонусов или обменяет на какие-то активы, число акций и доля акционера не изменятся.

Сама компания не имеет и не может иметь доли. Доли могут быть только у акционеров компании, в том числе ее учредителей и руководителей. Когда акционерное общество покупает собственные акции, его доля не увеличивается. Такие акции, так называемые казначейские, могут только храниться на балансе, пока не будут погашены или возвращены в рынок.

Кратко

Чтобы привлечь дополнительные бесплатные деньги, компания может выпустить дополнительные акции. В таком случае число акций в обращении увеличится, а доля каждого инвестора в компании уменьшится.

Компания может выкупить свои акции у акционеров. Выкупленные акции не дают права голоса или дивидендов: они просто хранятся на балансе компании либо погашаются при покупке. Если компания погасит акции, акций станет меньше и доля инвесторов компании увеличится. Если компания не реализует акции в течение года, она должна будет их погасить.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах или законах, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.

Обратный выкуп акций

Обратный выкуп акций, называемый также бай-бэк, представляет собой процесс покупки эмитентом собственных ценных бумаг. Зачастую данная процедура обусловлена избыточным капиталом компании. Одновременно с этим бай-бэк предотвращает снижение котировок компании-эмитента на торговой площадке. После снижения количества ценных бумаг, обращающихся на бирже, величина прибыли увеличивается на одну акцию, что благоприятно отображается на финансовой отчетности компании и способствует привлечению новых инвесторов.

В ходе управления компанией зачастую случается, что эмитенту требуется аннулирование какого-либо выпуска собственных ценных бумаг. Для этого большинство предприятий предварительно выкупают свои акции. Рассмотрим подробнее, что значит обратный выкуп акций и что он дает эмитенту.

Что дает бай-бэк

Есть ряд причин для того, чтобы на официальном уровне провести обратный выкуп ценных бумаг:

  • понижение ликвидности до определенного уровня;
  • проведение реструктуризации уставного капитала;
  • льготный налоговый пересчет на осуществленные дивидендные выплаты;
  • предотвращение смены собственника компании;
  • использование выкупленных ценных бумаг в виде средств для платежа;
  • ситуации, когда происходит искусственное повышение стоимости ценных бумаг.

И все же самой значимой причиной можно назвать извлечение прибыли за счет вложения инвестиций в собственные акции. Это имеет смысл в случае недооцененной рынком стоимости компании, действующей в данный момент.

Самым актуальным примером является ситуация, произошедшая с акциями розничной сети «Магнит». В момент размещения цена акций не включала даже стоимости площадей для торговли, которые пребывали в собственности торговой сети.

Помимо этого, выкуп собственных ценных бумаг у их держателей акций считается политическим шагом. Его можно интерпретировать, как веру собственника компании в свой бизнес.

В практике международного уровня этот вариант поддержания активной деятельности рынка финансов является очень популярным. К примеру, после того, как произошел обвал фондового рынка США, в конце 1987 года крупнейшие компании произвели серию обратных выкупов ценных бумаг. Общая сумма их составила около 9 миллиардов американских долларов. После известной трагедии 11.09.2001 г. в США на законодательном уровне смягчился бай-бэк для поддержания финансового положения биржевых площадок.

Позже подобные условия были введены и в Китае. В 2007 году создание специальной комиссии привело к значительному упрощению правил обратного выкупа акций компаний. Новый порядок способствовал свободной регистрации намерений бай-бэка, но обязательным условием являлось удаленное информирование комиссии об обратном выкупе. В связи с этим исчезла необходимость регистрировать большое количество удостоверяющей документации.

Это вскоре привело к результатам, вследствие которых через год индикаторы Азии смогли продемонстрировать разворотную динамику. Отсюда следует, что бай-бэк является идеальным инструментом для поддержания рынка во время его обвала.

Аспект, касающийся дивидендов

В большинстве стран дивидендные выплаты облагаются налогами, причем довольно крупными, которые превышают доход от увеличения курса цены акций. В результате крупным инвесторам не интересна прибыль за счет дивидендов. С 1985-2005 годы согласно статистическим данным агентства Moody’s, полученным на основании исследования 3000 бай-бэков акций, свободно обращающихся на рынке, доказано, что по данной причине бай-бэк можно считать официальным способом экономии на выплате налогов. Агентство проанализировало налоговую эффективность при осуществлении дивидендных выплат на биржах США. Они пришли к такому заключению: выплачивая дивиденды в крупном размере, компании-эмитенты существенно снижают собственную стоимость.

Участники фондового рынка

В России бай-бэк проводится для осуществления организационных реформ и сокращения величины уставного капитала. Проводится он лишь после того, как пройдет собрание акционеров в полном составе. Отечественные законы дают возможность выкупа ценных бумаг миноритариев по цене, которая строго установлена компанией-эмитентом. В нашей стране и других государствах зачастую данную процедуру используют сырьевые предприятия, деятельность которых связана с экспортом нефтегазовой продукции и драгоценных металлов. Переизбыток наличных средств приводит к повышенному риску инфляции.

Примеры бай-бэка из реальных ситуаций на рынке

Изучив бай-бэк и что это понятие означает, рассмотрим реальные примеры обратного выкупа ценных бумаг. Он представляет собой вид инвестиционных вложений, который дает возможность компаниям-эмитентам с минимальными рисками делать инвестиции в собственный бизнес. Банк Европы Credit-Suisse провел исследование, согласно которому в ноябре 2020 года отрасль металлургии оказалась самой привлекательной экономической сферой для проведения бай-бэка в ближайшей перспективе.

2020 год подтвердил точность прогноза. В виде примера можно привести обратный выкуп акций крупной металлургической корпорации ВНР Billiton, главный собственник которой — BlackRock Inc. аккумулировал 10 процентов ценных бумаг компании и в конце 2020 г. выступил инициатором бай-бэка. Это привело к аннулированию еще одной крупной сделки, которая была связана с покупкой Potash Corp. – агрохимического холдинга стоимостью 38 миллиардов американских долларов.

В декабре 2020 года компания ВНР Billiton отменила решение о покупке доли в холдинге и объявила о том, что намерена продолжать обратный выкуп своих акций. Фактически ВНР Billiton начала выкупать свои ценные бумаги для избавления от 4,2 миллиарда долларов США, которые являлись излишними наличными средствами на балансе компании.

В 2004 году компания начала аналогично выкупать акции в размере 12,7 миллиарда американских долларов, что составило 12 процентов от числа всех акций. Вместе с тем она осуществила выплаты 17,9 миллиарда долларов в качестве дивидендов. Бай-бэк является последовательной политикой европейской Total. Ее суть заключается в отсутствии стремления у росту инвестиционных вложений в таком же темпе, в котором растет прибыль компании. В ходе осуществления этого курса, начиная с 2002 г. корпорация смогла повысить прибыльность своих акций на 13 процентов.

Thyssen Krupp – лидирующий консорциум в металлургической отрасли 2 раза проводил процедуру бай-бэка в продолжении 2006-2008 годов. Так топ-менеджмент предприятия демонстрировал фундаментальную недооцененность собственных активов.

Возвращенные ценные бумаги компания использовала в качестве оплаты труда своим сотрудникам. Помимо этого, за счет акций компании были выплачены ее кредиты. Подобную политику провел и Anglo American — крупный конгломерат горнодобывающей промышленности. Для остановки процесса падения котировок собственных акций, Anglo American направили 10,5 миллиардов долларов США на выкуп большого объема ценных бумаг. Вследствие этого образовавшийся дефицит активов корпорации на свободном рынке оправдал ожидания и привел к увеличению рыночной цены акций, оставшихся в обращении.

Обратный выкуп с банковской деятельности и сфере IT

Для точного понимания определения акций с обратным выкупом, следует разобраться, каким образом и почему данный процесс происходит во всех экономических отраслях. Отличными примерами бай-бэка могут быть не только сырьевые компании.

В 2008 году компании Франции, относящиеся к сектору финансов, выступили с инициативой проведения бай-бэка в размере 18 миллиардов евро. BNP Paribas – крупный холдинг, который входит в ТОП 5 лучших европейских банков, купил собственные акции на сумму 2,2 миллиарда евро, что составило 2,7 процента капитализации. Компания Societe Generale приобрела ценных бумаг на 1,2 миллиарда, что составило 2,1 процента капитализации.

В 2009 году крупная французская компания France Telecom купила крупный пакет собственных ценных бумаг, однако, не у миноритариев, а у государства. Объем сделки достиг больше, чем 8 процентов. Корпорация IBM с 1994 года постоянно производит бай-бэки собственных акций на сумму 10 миллиардов. Гигант в сфере IT – Microsoft тоже прибегнул к подобной практике, но в промежутке 2007-2020 год вывел из оборота ценные бумаги в размере 80 миллиардов долларов. После этого (2020 г.) компания расширила обратный выкуп еще на 45 миллиардов американских долларов, а уже в следующем году объявила о бессрочном бай-бэке по своим акциям.

Такой же политики придерживаются и известные компании Oracle, Yahoo, Qualcomm. В нашей стране бай-бэк не настолько распространен, как в других странах, но экономический кризис (2007 г.) дал возможность большинству компаний для успешного реинвестирования капитала.

К ним можно отнести ПАО «Северсталь», ОАО «Вимм-Билль-Данн», компания Sollers и ПАО «Горно-металлургическая компания «Норильский никель», являющийся лидером по обратному выкупу на российском рынке. Объем выкупленных ценных бумаг по итогам 2008 года достиг 50 миллиардов рублей. За время существования компании она вернула в свою собственность около 10 процентов выпущенных ценных бумаг.

И все же, как данных манипуляциях получить прибыль частному инвестору? Прежде всего дополнительно заработать могут сотрудники компаний, осуществляющих выпуск ценных бумаг. Часто руководство частично оплачивает труд работников за счет акций предприятия. Сотрудники же приобретают акции по номинальной стоимости. Впоследствии данные активы могут перепродаваться обратно предприятию по выгодной цене.

Цена бай-бэка заслуживает отдельного рассмотрения. При размещении компанией-эмитентом заявки на приобретение акций реакция рынка незамедлительна. Цена стремится к целевому уровню бай-бэка, независимо от ее нахождения ниже либо выше котировок. Ценовые колебания становятся минимальными, что приводит к торговле активов в узком диапазоне.

Есть и недобросовестные предприятия, которые пользуются этой возможностью в целях мошенничества. Например, нефтяной холдинг ТНК-ВР в течение длительного времени осуществлял высокие дивидендные выплаты, совместно управляя с отечественной «Тюменской нефтяной компанией» и британской British Petroleum. Этим он был привлекателен для частных инвесторов, отличающихся консервативностью.

Но на фоне конфликта акционеров, который произошел в 2009 году, Роснефть, имеющая интерес единолично управлять компанией, решила выкупить ее ценные бумаги. На заседании акционеров она собрала нужное число голосов и начала с того, что заморозила выплаты дивидендов на неопределенное время. Вследствие этого акционеры начали избавляться от акций, которые перестали быть привлекательными для инвесторов.

За год цена акций упала с 90 руб. до 25 руб. за один актив. После этого компания Роснефть выступила с инициативой бай-бэка и и приобрела ценные бумаги нефтедобывающего предприятия с дисконтом 65 процентов. Получив основную часть акций Роснефть, являясь на этот момент полноценным владельцем, осуществила сама себе выплату дивидендов холдинга ТНК-ВР, после чего вывела акции из обращения на бирже.

Право обратного выкупа акций может проносить доход акционеру, а может и негативно повлиять не его капитал. Окончательный финансовый результат имеет непосредственную связь с выбранной стратегией торговли трейдера.

Что такое обратный выкуп акций (Buyback) и зачем он нужен?

У нас в блоге уже есть неплохая подборка статей по мультипликаторам. Но пожалуй, для разумного инвестора есть даже более важные вещи, которые он должен усвоить в самую первую очередь.

Эти вещи касаются регламента того, как ведут свою деятельность акционерные общества, а также какие права и обязанности есть у акционеров. Это информация не так сложна, как может показаться, а кроме того она не теряет своей актуальности.

Именно поэтому я решил создать серию из небольших статей, которые расскажут про регламент того, как вообще работают акционерные общества. А помогать мне в этом будет закон «об акционерных обществах» — главная книга разумного инвестора.

Что такое обратный выкуп акций (Buyback)?

Обратный выкуп акций (Buyback) — это процесс, когда сама компания (акционерное общество) покупает собственные акции (выкупает их с рынка).

Однако компания сама не может быть собственным акционером, а значит она не может владеть никакой долей сама в себе. Так в чем же тогда смысл данной операции? И кто бенефициар такой сделки?

Цель проведения обратного выкупа (Buyback)

Ключевая идея обратного выкупа в том, что акционерное общество может выкупить часть своих же акций с рынка и затем погасить их (то есть анулировать и вывести из обращения).

В этом случае мгновенно будет запущена следующая цепочка событий:

->уменьшится общее число акций-> увеличится прибыль на акцию -> увеличится дивиденд на акцию -> компания станет более привлекательна для инвестиций -> увеличится капитализация (акции вырастут)

Отсюда понятно, что бенефициары (выгодополучатели) обратного выкупа акций (байбэка) — это сами акционеры.

Это наиболее вероятный вариант развития событий, однако как вы понимаете — никаких гарантий на фондовом рынке не бывает и акции могут и не вырасти даже при байбэке. Например, если компания не платит дивиденды — то акционеры сильного эффекта от увеличения своих долей могут и не почуствовать.

Когда компании проводят обратный выкуп (Buyback)

Здесь важный момент. Ранее я сказал, что байбэк — это благо для всех акционеров. Так почему же тогда все не делают Байбэк? Потому что не все могут это себе позволить, и не всем это выгодно.

То есть во-первых, вам нужны свободные деньги, которые вы можете и хотите потратить, а во-вторых вы считаете вложение денег в собственные акции по их текущей цене — инвестиционно привлекательной сделкой.

Вот несколько простых примеров:

  1. Сургутнефтегаз имеет огромные запасы денежных средств на своих счетах. Однако вместо того, чтобы направить эти деньги на выкуп собственных акций — компания предпочитает вкладывать их в под банковский процент. Такое вложение средств видится компании наиболее привлекательным.
  2. Руководство Лукойл считает цену своих акций на фондовом рынке очень дешевой, а лучшей инвестицией признает покупку собственных акций. У компании также достаточно свободных денежных средств. Поэтому руководство Лукойла проводит целую серию обратных выкупов, увеличивая свою долю владения компанией — акционеры как следствие получают больше прибыли на акцию, больше дивидендов и рост курсовой стоимости.
  3. Магнит в 2020 году стоил настолько дорого, что компания не только не думала про байбэк, но и провела обратную байбэку операцию — дополнительную эмиссию акций. Магнит выпустил новые акции, размыв долю всех акционеров и спровоцировав резкое снижение котировок (подробнее в статье про дополнительную эмиссию акций).

Помимо этого, руководство компаний могут преследовать также и следующие цели:

  • избавиться от излишек ликвидности (денежных средств) на счетах, с целью уберечь себя от внезапных скачков курса и инфляции
  • увеличить собственные доли в компании, а значит и упрочить свой контроль над бизнесом

Что говорит закон об акционерных обществах?

Приведу основные цитаты статьи 72 данного закона:

во-первых:

Акции, приобретенные обществом..
. не предоставляют права голоса, они не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды.

во-вторых:

. Такие акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.

и в-третьих:

Акции, приобретенные обществом на основании принятого общим собранием акционеров решения об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения акций в целях сокращения их общего количества, погашаются при их приобретении.

О чем это нам говорит?
В первую очередь о том, что цель выкупа собственных акций — это не всегда их последующее погашение. Выкупленные акции могут оставаться на балансе компании в течение 1 года с момента их выкупа. Получается, что компания может преследовать и другие цели, а не только погашение акций.

Среди них можно выделить:

  1. Совершение сделок с использованием акций в качестве оплаты/обмена
  2. Вознаграждение сотрудников/менеджмента компании
  3. Продажа обратно “в рынок” после роста их стоимости (однако здесь нужно учитывать, что на акции на балансе дивиденды не начисляются)
Рейтинг брокеров БО с русским языком:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место на рынке! Лидер независимого рейтинга. Самая удобная платформа для новичков.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Надежный и проверенный временем брокер!

Добавить комментарий